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诺亚财富夏春:未来的香港将令人刮目相看
发布机构:本站原创    浏览次数:次 发布时间:2021-09-19

  本周六我们就会发布2021下半年宏观与策略展望的视频报告,请大家再多等一天。

  今天我反而想和大家回顾一下去年这个时候,我在2020下半年的宏观与策略展望视频报告里,特别推荐了瑞典公共卫生专家与数据专家汉斯 罗斯林的畅销书《Factfulness》,我读的台湾版翻译成《真确》,国内版的书名是《事实》。

  留意到这本书自然和去年的疫情有关,作者是全球著名的公共卫生专家,毕生都在与各种流行病和病毒作斗争,包括埃博拉病毒。

  这本书传递的主要信息就是,我们生活的这个世界,以关键指标来衡量,比我们想象的要美好,而且越变越好。但由于我们人类在演化过程中形成的十种偏见,我们习惯性地觉得世界越来越糟糕。

  罗斯林在世界各地演讲,总会询问听众一些问题,书中一共列举了13个问题涉及到人口,经济,社会发展,疾病控制,环境保护等等,这13个问题各自有三个或好或坏的答案。例如全世界低收入国家,百分之几的女孩可以读完小学。三个选项分别是20%,40%和60%。

  但是罗斯林很意外地发现,无论在哪里,无论听众受教育程度,听众选择的答案准确率都不超过三分之一,连猩猩都比不过。

  事实上,正确答案都是情况最好最乐观的那一个。以上面提到的问题为例,全世界低收入国家,60%的女孩可以读完小学,但是听众通常都会选择情况最坏最悲观的那一个。

  原因之一是人类在演化过程中面临恶劣的环境,形成了悲观的基因,看待事物习惯从坏处着想。而媒体在不断迎合这样的天性,习惯于报道负面的新闻,久而久之,即使受过高等教育的人,即使全球身居高位的人,都容易对世界发展形成负面的印象。

  在罗斯林总结的人类十大偏差中,有一种叫做 “两分法偏差”,我们习惯把世界看成非黑即白,但实际上世界在黑与白之间还有很多不同的色调与形态。

  过去,世界银行把全球经济分成两种,分别叫发达国家和发展中国家,或者高收入国家和低收入国家,就是一个典型的例子。罗斯林发现,按照生活条件和收入高低,把国家发展阶段分成四个等级要比两个准确得多,后来世界银行采纳了罗斯林的建议。

  今天的Morning Call时间有限,我无法详细介绍这本书有多好,但我会告诉大家,这是我在过去五年,甚至十年,读过的最好的一本书。

  我之所以在去年读完此书后就迫不及待要推荐给大家,就是因为去年的疫情对全球每个人的生活都造成了巨大的冲击,会让原本天性偏向悲观的人变得更加悲观,但是在投资市场上有一句老话是“悲观者正确,乐观者赚钱”。

  冷静下来,我们应该看到疫情冲击下,全球资产大跌,货币财政前所未有的宽松,尽管许多传统行业受损严重,但许多新兴行业反而受益巨大,投资方向性变得异常清晰,投资者只需要克服“悲观天性”,就能捕捉到极佳的投资机会。

  今天之所以想到去年推荐的这本书,原因有点特别。昨天,在中国香港运营了26年的《苹果日报》因为创始人和管理层触犯《港区国安法》相继被拘捕,走到了终点。国内一位经济学家朋友以此为由,对中国香港的未来做出悲观的评价,这令我一下子想到了去年推荐的这本书。

  如何看待中国香港的未来,不同立场的人有不同的看法毫不奇怪,从1997年回归前到2019年社会暴乱事件开始前,围绕这个线年,美国的《财富》杂志就发表了轰动全球的文章《香港之死》,多年后该杂志承认当初的判断属于严重错误。

  2019年社会暴乱事件发生之后到现在,人们开始以“脚”或者以“钱”投票。不看好中国香港的卖出资产,选择离开,而看好的则抓住机会抄底。如果以房地产价格变化来看,前者判断失误,后者成为赢家。

  当然,房价变化只是我们衡量中国香港在变好还是变坏等众多指标中的一个而已。对于无房族来说,房价上涨绝对算不上好消息。我们需要一些更加客观的指标来判断中国香港的未来。

  一个可以参照的标准是英国,今天是6月25日,五年前的6月23日,英国公投决定脱欧。时至今日,关于脱欧是否正确决定的争论仍然持续,英国经济是变得更好还是更差也难有确定的答案。但至少我们看到,伦敦的全球金融中心地位,相对于5年前,是变得更加巩固了。

  金融业是英国经济的资助,占每年GDP产值的四分之一,5年前脱欧公投之后,多数意见认为伦敦的全球金融中心地位不保,人才将外流到法兰克福等其他欧洲城市。

  现在没有人还会坚持这样的看法,虽然法兰克福,都柏林的金融业发展迅速,但和伦敦的金融中心地位相比仍然距离遥远。

  即使面临纽约和东京在外汇交易上的竞争,伦敦在俄罗斯卢布,土耳其里拉等货币上维持领先地位,在人民币,印度卢比,韩元以及巴西雷亚尔的交易占有率保持增长势头。以人民币为例,英格兰银行人民币兑美元的交易额相比5年前增长了一倍,比纽约高出3倍。

  债券市场方面,伦敦去年的欧元债券发行总额达到1240亿美元,相比2016年的160亿美元上涨了7.7倍,而同期法兰克福的债券发行量没有明显的变动。

  中国香港作为全球三大金融中心,即使在社会暴乱发生的2019年依然创下了全球IPO市场募资的冠军,2020年在疫情爆发和《港区国安法》立法通过后,尽管媒体热衷报道中国香港资金流向新加坡,或者一些公司高调宣布撤离香港,但事实是从2019年到2020年香港面临的都是资金净流入。

  港元汇率在2020年一直处于强方,且由于资金持续流入,强方兑换保证自2019年4月到2020年一共触发了85次,中国香港金管局从市场买入500亿美元,是自2010年以来金额最高的一年。

  银行存款总额在2019及2020年均告上升,2019 年录得2.9% 按年增长后,2020年再升5.4%。

  一周前,瑞士洛桑管理学院发布《2021年世界竞争力报告》,中国香港在64个经济体中排名第7位,前6名分别是瑞士、瑞典、丹麦、荷兰、新加坡和挪威。

  不看好中国香港的人可能会说,香港的排名在2020年是第5位,现在下降了2位。但看好香港的人会留意到,在四个竞争力因素中,香港在政府效率的排名维持在全球第一位,但在经济表现、营商效率和基础建设的排名则稍低于2020年的报告。

  在子因素方面,中国香港在商业法规继续排名在全球第一位,在国际贸易、税务政策、金融和管理方式的排名均保持在全球前三名。

  大家都知道“魔鬼藏在细节”的说法,我留意到那些最不看好香港的人,往往会把香港政府的工作效率作为主要批评对象,但他们肯定想不到香港政府居然在这一项上得分全球最高。

  另外一个细节在“基础设施”,这些年中国香港基础设施建设速度和国内相比,实在给人感觉太慢了,香港到深圳的高铁26公里,修了8年多时间才通车,比预定时间延误了3年多。香港的启德机场,西九龙文化区,给人的印象都是回归20多年都毫无进展。就算是香港引以为傲的地铁,新增线路同样是建设速度缓慢。

  但今天我要告诉大家一个可能意外的消息,就是香港基建再慢也有完成的时候,未来3-5年内,香港最重要的一些基建项目都将相继完工,启德发展区,西九龙文化区,连接新界和九龙和港岛的地铁、公路、桥梁、隧道都将完工,到时候香港的交通基建会给人全新的感受。

  考虑到香港原本面积就不大,基建完善将使得工作和生活变得更加便利,相对于内地一线城市的优势会进一步放大,将不断吸引高端人才流入,而这将为香港未来经济和社会发展带来最大的支撑力。

  说到这里就不得不提一下香港让人又爱又恨的房价,除了老生常谈的“供不应求,货币宽松”以外,近期香港住宅地产的繁荣景象很大程度上得益于配套基建的进展。

  如果大家接受香港地理面积之“小”和配套基建能够带来生活和工作的便利,那么香港住房价格之“高”就是一个不得不接受的结果。

  实际上,在我看来,国内一线城市如上海,深圳的房价租金或者收入比均高于香港,而这两个城市面积之大,使得工作生活的便利度远远不如香港。

  拿我自己为例,我家位于红磡,在我家的顶层阳台可以同时看到中环和东九龙两个CBD,可以看到高铁站,可以看到我在铜锣湾的办公楼,高峰期上班门到门只需要30分钟,非高峰期只要15分钟。无论将来公司如何更换办公地点,我都不需要搬家。光这一点在上海和深圳,国内国外其他城市,应该都是不可想象的。

  还想告诉大家的是,3-5年之后,除了启德发展区和西九文化区的一些地标性建筑例如艺术博物馆和世界级体育馆将建成开放,大家也会在中环最核心地段和高铁站看到已经开始建造,陆续完成的全新地标性商业写字楼。

  总之,任何一个城市,有多少赞美,就会有多少批评。我建议大家在评估一个城市的未来时,可以多听听正反两派的意见,如果还无法做出结论,那么请打开罗斯林教授的书,它一定会带给你全新的思考。

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